Um viés altista no curto prazo e neutro no médio prazo para os preços internacionais da soja é a principal projeção da nova edição do Relatório de Inteligência de Mercado da MerX. O mercado global permanece atento ao avanço da safra na América do Sul e aos desdobramentos da demanda por óleo vegetal, especialmente diante de oferta abundante.
A confirmação de uma safra recorde brasileira sustenta esse panorama, com altos índices de produtividade na maioria dos estados produtores. Embora o Rio Grande do Sul seja a principal exceção devido às adversidades climáticas, seu desempenho ainda se mantém próximo das expectativas. Com a colheita em estágio avançado e grande disponibilidade de grãos, as preocupações do mercado agora se deslocam do volume para a qualidade da produção, em função das chuvas persistentes durante os trabalhos de campo.
O relatório também aponta que os estoques elevados observados nos Estados Unidos refletem, em parte, a menor intensidade das compras chinesas de soja americana. Mesmo com um ritmo recorde de esmagamento no país, o sistema não conseguiu absorver integralmente a oferta disponível, o que contribuiu para um quadro global mais pesado do ponto de vista do balanço entre oferta e demanda.
Apesar desse cenário de oferta abundante, fatores relacionados à demanda por derivados da soja continuam a sustentar o mercado. Entre eles está o debate em torno do Sustainable Aviation Fuel (SAF) e da ampliação do mandato de mistura de biodiesel nos Estados Unidos. De acordo com o relatório, qualquer avanço regulatório nesse sentido tende a elevar diretamente a demanda por óleo de soja, reforçando o suporte estrutural ao complexo soja.
Outro elemento de sustentação decorre do próprio ritmo de processamento da oleaginosa. O esmagamento norte-americano permanece aquecido, tendo registrado, em dezembro, um recorde histórico mensal de 6,5 milhões de toneladas. No acumulado de janeiro a dezembro de 2025, o volume processado alcançou 69,3 milhões de toneladas, crescimento de 9,8% em relação ao ano anterior, evidenciando a força da demanda doméstica por farelo e óleo.
Na China, o esmagamento também segue em níveis elevados, tendo encerrado 2025 em 101,4 milhões de toneladas, um aumento de 4,7% em relação a 2024. A manutenção de uma demanda estrutural por farelo e óleo tende a sustentar um ritmo firme de compras e de processamento nos próximos meses.
No mercado de preços, o contrato futuro em Chicago (CBOT) manteve trajetória recente de alta, impulsionado por avanços nas negociações comerciais entre os Estados Unidos e a China e por novas sinalizações relacionadas ao programa de biodiesel, que podem elevar o percentual de mistura e fortalecer a demanda por óleo vegetal. Esse conjunto de fatores agregou prêmio aos futuros, enquanto o basis recuou com a entrada mais consistente da soja nova no mercado.
De forma geral, a análise indica que, embora o mercado global enfrente um cenário de ampla oferta, o dinamismo do esmagamento e as discussões regulatórias relacionadas ao biodiesel e ao SAF permanecem variáveis relevantes para a formação de preços do complexo soja nos próximos meses.
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